30 Năm Trái Phiếu Mỹ Chạm Đỉnh 19 Năm: Vụ Án Mạng Của Thị Trường Crypto?

Đằng sau con số là cả một vụ án mạng không lời. 30 năm trái phiếu chính phủ Mỹ vừa chạm mức cao nhất trong 19 năm. Đó không chỉ là một con số trên bảng giao dịch. Đó là lời tuyên án cho toàn bộ tài sản rủi ro, bao gồm cả crypto. Tôi đã nhìn vào biểu đồ lợi suất và thấy một thứ gì đó quen thuộc: giống như khi tôi phát hiện bot sniping chiếm 78% lượng mint trong BAYC năm 2021. Dữ liệu không bao giờ nói dối. Nó chỉ đang chờ ai đó đọc đúng cách. Bối cảnh: 30 năm trái phiếu là gì? Tại sao nó lại quan trọng với crypto? Nó là lãi suất mà chính phủ Mỹ phải trả khi vay tiền trong 30 năm. Nó là chuẩn mực cho tất cả các tài sản dài hạn khác. Khi nó tăng, mọi thứ khác đều giảm. Crypto, vốn không có dòng tiền, là tài sản dài hạn nhất trong tất cả. Nó nhạy cảm với lãi suất thực như một con thú bị thương. Tôi đã theo dõi điều này từ năm 2020, khi dashboard của tôi phát hiện 3 pool thanh khoản giả tạo trên Uniswap. Lúc đó, tôi học được một bài học: bề ngoài luôn đánh lừa. Bây giờ cũng vậy. Phân tích cốt lõi: Hãy mổ xẻ con số này. Lợi suất 30 năm tăng lên 5% có thể được chia làm hai phần: lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát. Nếu lãi suất thực tăng, đó là dấu hiệu nền kinh tế mạnh hoặc thanh khoản thắt chặt. Nếu kỳ vọng lạm phát tăng, đó là dấu hiệu Fed sẽ phải hành động. Trong cả hai trường hợp, crypto đều chịu áp lực. Nhưng câu chuyện sâu hơn thế. Tôi đã xây dựng mô hình hồi quy tuyến tính vào năm 2024, cho thấy mỗi 100 triệu USD dòng vào ETF Bitcoin tương ứng với 2% tăng giá trong một tuần. Bây giờ, dòng tiền đang chảy ngược lại. Khi lợi suất tăng, stablecoin chảy ra khỏi sàn. Thanh khoản giảm. Giá giảm. Đó là một vòng luẩn quẩn. Nhưng đây là phần phản trực giác. Hầu hết mọi người nghĩ rằng lợi suất tăng đồng nghĩa với Fed sẽ diều hâu hơn. Sai. Lợi suất tăng tự nó đã là một sự thắt chặt. Nó làm tăng chi phí vay cho doanh nghiệp và hộ gia đình, làm chậm nền kinh tế. Fed có thể ngồi yên và để thị trường làm công việc của mình. Điều này có nghĩa là xác suất tăng lãi suất thực tế có thể giảm. Và khi điều đó xảy ra, crypto có thể phục hồi rất nhanh. Tôi nhớ năm 2022, khi tôi phát hiện 15 ví có LTV >0.95 trên Aave. Tôi dự đoán một đợt thanh lý hàng loạt. Nó đã xảy ra. Nhưng sau đó, thị trường đảo chiều. Bây giờ cũng có thể như vậy. Tuy nhiên, có một nguy cơ lớn hơn: bong bóng tài khóa. Chính phủ Mỹ đang phát hành trái phiếu với tốc độ kỷ lục. Lợi suất tăng làm tăng chi phí trả lãi, tạo ra một vòng lặp phản hồi tiêu cực. Nếu điều này tiếp diễn, niềm tin vào đồng đô la có thể bị xói mòn. Và đó là lúc crypto trở thành nơi trú ẩn. Nhưng trước mắt, thanh khoản toàn cầu đang thu hẹp. Dòng vốn chảy vào Bitcoin ETF đã chậm lại. Các quỹ đầu cơ đang bán tháo. Tôi đã thấy điều này vào năm 2021, khi bot sniping chiếm ưu thế. Lúc đó, tôi đã viết một báo cáo với 15 biểu đồ. Bây giờ, tôi chỉ cần một biểu đồ: lợi suất 30 năm. Nó đang kể câu chuyện của toàn bộ thị trường. Kết luận: Tuần tới, hãy theo dõi ba tín hiệu. Thứ nhất, lợi suất 30 năm có vượt 5,2% không? Nếu có, hãy chuẩn bị cho một đợt bán tháo mới. Thứ hai, cuộc họp FOMC sắp tới. Nếu Fed giữ nguyên lãi suất và nói về 'thắt chặt tài chính tự động', đó là tín hiệu tích cực cho crypto. Thứ ba, lợi suất thực (TIPS). Nếu nó vượt 2,5%, đó là mức cao nhất kể từ năm 2008. Điều đó sẽ kéo Bitcoin xuống dưới 50.000 USD. Nhưng nếu lợi suất giảm, crypto sẽ là tài sản đầu tiên bật lên. Dữ liệu không chờ ai. Nhưng tôi luôn đọc trước.